徽商期货刘娇 2022.04.15

摘要：油市高波动，行情反复，市场多空博弈。苯乙烯虽有原料端支撑，但其自身基本面表现偏弱，压制价格上行空间。风险因素：国际油市动向、苯乙烯装置动态、三大下游开工表现等。

原料端仍有支撑

自三月底至今，国际油市呈现下滑态势，核心利空，一方面是来自IEA（国际能源署）成员国及美国将大规模释放战略储备带来的压力；另一方面主源自市场对于疫情抑制需求的担忧仍存。原料方面，纯苯供需两端均有减量，因供应减量确定性较高，市场对4月纯苯普遍持供应趋紧预期，对价格有支撑。

苯乙烯期现货表现

近期油市表现对苯乙烯的影响出现延迟现象，叠加原料纯苯市场表现偏强，只要原油不出现大幅下滑，苯乙烯成本支撑仍存。苯乙烯现货方面，截至4月8日，苯乙烯现货价格较3月底整体有上涨。华东地区现货成交在9980元/吨（+2.89%），华南地区现货成交在10050元/吨（+2.29%）。成本端坚挺表现成为苯乙烯现货价格的主力支撑，并在浙石化突发检修的前提下，市场出现拉涨情绪。然，终端需求并未有好转迹象，需求疲弱压制苯乙烯价格反弹幅度。

期现价差方面，在苯乙烯供需偏弱情况下，2022年开年以来苯乙烯价差基本维持在相对低位。近一周苯乙烯期现货均涨价，且期货涨幅高于现货涨幅，基差表现缩窄。截至4月8日，华东基差在-133元/吨，主力合约对华南基差在85元/吨。环比与同比均有下滑。短期内，虽有成本支撑，但苯乙烯其自身现货需求保持偏低态势难改，基差水平偏弱运行或有延续。

苯乙烯装置利润亏损增加

苯乙烯非一体化装置理论盈利亏损幅度仍较大。目前利润水平处于近几年来的低位，且为年内最低。截至4月8日，苯乙烯非一体化装置利润在-693.03，较3月底亏损增加120.88元/吨，跌幅在21.13%。主要因苯乙烯原料端纯苯和乙烯价格表现较为坚挺，然苯乙烯自身基本面表现相对较差，在国内疫情延续影响下，物流受限较为明显，下游提货情况不佳，苯乙烯市场价格走高受限，令非一体化装置利润亏损增加。目前已有部分非一体化装置因成本问题停车检修，短期或存装置计划外检修可能，在供应缩减预期下，利润有小幅回升预期。

下游需求表现不佳

苯乙烯三大下游开工负荷均有下滑。据隆众统计，截至目前，国内ABS行业开工率在87.4%，周环比下滑9.6%，主要因山东海江、宁波台化装置停车，乐金惠州装置负荷降至5成附近，带动行业整体开工率下降。EPS行业开工率约38.87%，环比降幅达18.54个百分点，据悉无锡兴达、常州诚达、东莞新长桥、珠海壬庚、天津新龙桥、山东宇洋、日照悦兴、天津嘉泰、大庆锡达、盘锦龙光、延川壬庚等装置停车，吉化龙山降负，整体开工明显下降。PS行业开工率在65.94%，环比下降5.03%，主要因中信、利万、绿安、仁泰等部分产线停车、减产。

苯乙烯下游利润部分增减不一，主流下游利润多有缩减。4月苯乙烯下游减产与新装置预期投产并行，预期对苯乙烯保持较稳定刚性需求，但随着国内疫情影响加剧，下游对现货需求或维持偏弱状态。

苯乙烯库存小降

苯乙烯港口库存有下滑，具体来看，华东港口总库存为12.95万吨，环比下滑0.35万吨，商品量库存在10.35万吨，环比降0.8万吨。主要受疫情影响港口储运，提货、到货量均减少，但随着大量进口船货延期抵港，导致补充要低于提货量，库存小降。苯乙烯工厂库存环比有增加，总库存量在15.16万吨，增幅7.51%。主要因疫情、运输等限制货源流通，下游现货需求不足等影响。然，总库存量虽有上涨，考虑到工厂有计划外检修预期，后期库存小幅下降可能性较大。

总结

苯乙烯主流下游工厂产能利用率大概率低位运行，部分有小幅回升现象。预期市场主流刚需有维持。但考虑疫情延续，将继续抑制市场货源流通，市场现货需求暂无起色。另外，4月苯乙烯装置短停增多，预期短期内国内苯乙烯供应有小幅减弱可能。综合来看，需求端压制价格上行空间，短期，苯乙烯价格高位整理为主。

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刘娇 化工分析师

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