重要提示：报告表述内容不构成投资建议。

【国际原油】

WTI 5月原油期货收涨2.70元/桶，报106.95美元/桶；Brent 6月原油期货收涨2.92美元/桶，报111.70美元/桶；SC2206原油期货收涨23.40元/桶，或3.51%,报690.40元/桶。

1、 彭博资讯利率策略师Alyce Andres：欧洲官员起草了一项分阶段禁止进口俄罗斯石油计划，推动了油价上涨。此前公布数据显示美国进口价格涨幅高于预期，引发通胀是否见顶的怀疑，美股应声下跌，美国10年期国债收益率攀升至2018年12月以来最高水平。

2、 据乌克兰当地媒体报道，乌克兰首都基辅和南部城市赫尔松发生剧烈爆炸。

3、 美联储哈克：预计今年将进行一系列有计划、有条理的加息。

4、 美联储梅斯特：在当前的经济形势下，美联储的通胀目标和就业目标之间不存在权衡。

5、 据叙利亚阿拉伯通讯社（SANA）：以色列对叙利亚大马士革省实施了空袭。

6、 美国至4月15日当周石油钻井总数(口):前值 546预期 550 公布 548。

【趋势强度】

原油趋势强度：0；

注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。

【观点及建议】

昨夜，内外盘油价继续走强。我们认为，在下探至关键阻力位后，油价近日的反弹具有明显的博弈性质，反弹持续性存疑。随着美联储面对高通胀压力就加息、缩表给出了更为激进的表态（一次或多次加息50BP、1年内有望缩表1.1万亿美元），美元指数向上突破100大关，对油价的压制依旧较强。客观而言，当前原油市场供应依旧紧缺，我们不认为整个二季度油价均价会出现大幅回落，低库存、低供应下大概率保持在高位。但在俄乌局势有所放缓、美元加速回流的当下，市场当前对于油价分歧的核心在于短期是否需要先释放流动性快速收紧的利空。如果选择交易这一逻辑，盘面则很有可能复制2021年11月的走势，开启趋势性回调。这种回调一旦触发，很有可能迅速降低通胀预期，并在美联储激进缩表态度并未转变之时促成实际利率的进一步走强，强化油价的下行驱动。如果在这一过程中，出现伊朗原油回归落地或是俄罗斯原油出口的恢复（彭博社报道壳牌已找到绕过制裁进口俄罗斯原油的方法），对于油价的利空共振影响将会非常明显。当然，考虑到货币层面和需求端的利空更多基于市场预期，受到政策和疫情影响较大，随时可能反转，在二季度的大部分时间里依旧需要长期防范油价的上行风险。

整体来看，当前原油市场的复杂性一方面在于原油商品属性与金融属性的割裂，两个维度具备完全相反但力度又极强的驱动；另一方面，仅从原油的商品属性来看，地缘政治裹挟下的俄罗斯原油供应、伊朗原油出口恢复以及OPEC核心国的真实增产空间都具有极大的变数，短期的紧缺格局随时可能切换成过剩格局，并与流动性收紧利空形成共振加速下跌。此外，和历史上的能源危机不同的是，本轮危机下的原油市场因为美国页岩油的存在而在供应端具备相对更高的弹性，且在逆全球化、主要经济体贸易脱钩的大势面前，地缘政治风险或许将长期成为制约全球经济发展的绊脚石，俄乌冲突爆发或许只是未来诸多地缘政治风险中的一个缩影，经济的复苏前景相对暗淡。上述不确定性，均加剧了油价大幅波动的可能，二季度的油价走势注定不平静（详见我们3月22日发布的专题报告《供需随时可能极端反转，原油多头赢面几何？》）。

关键词： 国泰君安期货