粮油期货投资早报

观点与操作建议

1、豆粕

期货方面，美豆07关注1550支撑，1700压力；豆粕09支撑3700，压力4350。

现货方面，1）4月12日，全国主要油厂豆粕成交7.44万吨，较上一交易日减少6.06万吨，其中现货成交5.25万吨，远月基差成交2.19万吨。2）根据Mysteel农产品(000061)对全国主要油厂的调查，第14周（4月2日至4月8日）111家油厂大豆实际压榨量为122.18万吨，开机率为42.47%。本周油厂实际开机率略低于此前预期，较预估低2.39万吨。3）据Mysteel监测，截至4月8日，全国主要油厂大豆库存247.6万吨，周比增加30.72万吨，增幅14.15%；豆粕库存32.63万吨，周比增加1.75万吨，增幅5.67%。

消息面上：1）LaSalleGroup：三角洲的大豆种植速度加快，避开了降雨。路易斯安那州大豆种植完成15%，均值为12%，密西西比州完成7%，平均为10%，阿肯色州种植完成6%，与平均速度一致。下周USDA将报告全国大豆种植情况，去年的启动速度非常快，今年预计不会重复，许多州甚至可能还没有开始种植。2）Conab：截至4月9日，巴西大豆收割率为84.9%，上周为81.2%，去年同期为85%。3）截至4月1日，2021/22市场年度巴西大豆销售量同比减少30.4%至6,881万吨；2022/23市场年度大豆预售比例为6.9%，低于五年均值8.4%及去年同期的12.8%。

观点总结：市场阶段性进入消息真空期，美豆或陷入震荡。4月美国农业部下调巴西和巴拉圭大豆产量310万吨，这相当程度上对冲了美豆新季的面积超预期，且美豆在南美减产后出口加速，出口预期被上调至21.15亿蒲，本季美豆的期末库存下调至2.6亿蒲。暂时看来美国农业部已经把新季的供应增加预期拉满，以对冲本季现实紧张的事实，未来主要在新季产量上博弈。国内大豆缺口已经阶段性弥补，豆粕基差转弱，单边预计震荡运行。

2、油脂

期货方面，Y2209上方压力10800，下方支撑10000；P2209上方压力11000，下方支撑9600；OI209上方压力13000，下方支撑12000。

现货方面， 1）据Mysteel调研，4月12日，豆油成交量38500吨，棕榈油成交量1600吨，总成交比上一交易日增加12000吨，增幅42.70%。开机增加，库存增加，现货基差普跌，工厂现货成交转好。2）据Mysteel监测，截至4月8日，重点地区豆油商业库存约76.65万吨，周比增3.22万吨，增幅4.39%；重点地区棕榈油商业库存约29.3万吨，周比增加0.8万吨，增幅2.81%；沿海地区主要油厂菜籽库存14.4万吨，周比减少1.1万吨，减幅7.1%；华东地区主要油厂菜油商业库存约20.21万吨，周比减少0.55万吨，减幅2.65%。

消息面上，1）乌克兰谷物协会预计，2022年乌克兰谷物及油籽产量为6300万吨，种植面积2000万公顷。2022年小麦总产量料为1820万吨，低于去年的纪录高位3300万吨；大麦产量料为620万吨，去年为1010万吨；玉米产量料为2310万吨，去年为3760万吨；葵花籽产量料为980万吨，去年为1690万吨；油菜籽产量料为150万吨，去年为290万吨；大豆产量料为180万吨，去年为350万吨。2）船运调查机构数据显示，马来西亚4月1-10日棕榈油产品出口较上月同期降20.75%-25.6%。3）印尼工业部周二已向24家食用油生产商发出警告信，称这些生产商尚未分发或报告其受补贴的食用油销售情况。由于要满足开斋节假期前需求的增加，这些企业需要加快食用油的分发和销售，印尼将对不遵守政府要求的公司实施包括罚款和暂停营业许可在内的制裁。

市场焦点：1、市场预期上海疫情拐点将近，需求回暖预期令近两日市场情绪出现好转，盘面整体表现偏强。2、为应对油价上涨，美国紧急豁免E15汽油在夏季的销售禁令，EPA将采取措施扩大生物燃料的使用，有望提振相关原料需求，利好谷物及植物油市场。3、普京称俄罗斯在乌克兰的军事行动结束取决于战斗强度，意味着通过谈判达成停火协议依然困难。

操作建议：高价及疫情抑制之下，植物油需求已跌无可跌，需求回暖预期反而支撑盘面偏强运行。

关键词： 中信建投期货