螺纹钢：强预期与弱现实的博弈

本周钢价在原料端强势、稳地产预期强势下，一路冲高，在建立新高后震荡回落。供给端，螺纹钢产量回升，长、短流程开工率和产量都有所上升。库存端，螺纹钢总库存大增，社库小累，厂库大累。需求端，表需大减。数据表现低于市场预期，供需结构变差。但稳增长预期犹在。国内的单日阳性人数已经超过了2万人，已经超过2020年武汉最严重的时候的数据。但是疫情越严重，通过地产、基建等固定资产投资来保“5.5”的稳增长的预期就越强。地产股及其上下游产业链的股票近期的一路长红也反映了这个预期。问题是这个预期能交易到什么时候？或者说高钢价能维持多久？首先看原料端，钢价的成本支撑仍很强。钢厂盘面利润持续收窄。目前成材的价格是被炉料抬着上升的。目前焦煤的供给端出了问题，而钢厂处于季节性复产补库阶段，且炉料库存处于低位，补库需求较为刚性。炉料端短期内还难以形成负反馈，易涨难跌。原料端的降温恐怕要等到钢厂复产到比较高，成材库存比较高的时候才会出现。其次，是终端需求的负反馈。短期内稳增长的预期很难证伪。但是高钢价对于下游难以接受，稳增长的政策传导到下游也需要时间。市场恐怕仍会在“强预期，弱现实”的情况下博弈一段时间。短期内看，钢价底部成本支撑较强，严重的疫情下，市场对需求的检验也比较有耐心。预计短期内螺纹钢价高位震荡，建议以超跌做多为主。

热卷：基本面偏强，做多卷螺差安全边际高

本周热卷价格在原料端强势下，一路冲高，在建立新高后震荡回落。供应端，热卷产量继续增加，产量仍超螺纹，超出的量在增加。需求端，热卷表需回升较多。库存端，总库存和社会库存小去，厂库略增。出口端，尽管被征收惩罚性关税，但是中国热卷报价仍是市场最低的。但是目前印度在降低报价，出口市场竞争趋于激烈。总体来看，热卷受到底部炉料成本抬升较强，同时基本面好于螺纹钢，目前卷螺差较低，螺纹钢估值偏高，做多卷螺差安全边际较高。

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