4月6日，在“狼性”发言不断在网络发酵后，国泰君安证券研究所固收首席覃汉道歉了！

覃汉表示：“本人日前在内部工作群中，表达不当，言辞过激，激励员工的方式方法简单粗暴，造成负面影响，同时也违背了行业文化和公司价值观，对此深感愧疚。经过深刻反省，今后定将加强自身职业道德修养，规范自身言行。在此，对给业界相关同仁造成的困扰和挤占网络话题资源一并致歉。”

日前，该首席“必须要疯狂轰炸，一直把客户炸吐为止”“疯狂工作，疯狂搞派点”等言论在金融圈引发不小的争议，研究员普遍勤奋背后的过度营销与过度服务也再次被摆上了台面。有研究所所长向券商中国记者表示：研究员不在研究方向上的狼性，最后都只会让行业越来越在低水平上内卷！

“狼性”言论引争议

近日，国泰君安证券研究所固收首席覃汉的“狼性”言论在金融圈刷屏了。这位首席要求组内员工“疯狂工作，疯狂搞派点”，还称“公司不养闲人”，要求团队每一个人“都必须进化成一匹吃人的狼”。

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他还表示：“不管任何手段，专题路演、吃饭、陪玩、调研、数据库等等。你们每个人，都是一个小团队，带着实习生，往前面冲。冲不了的，请节后就开始找工作转行，我已经充分做好了心理建设。再次强调一遍，公司不养闲人，你们必须比我还拼，还能搞出来。”

“佣金派点就是流量，只要有交易就有流量，客户手上的派点，每个集度必须要打出去，不打就浪费掉了。我们不去要，多的是卖方同行去要，要到就是钱，这些钱就像在地上，前几年我们当垃圾一样看待，连弯腰去捡都懒得捡。”

这样的言论很快引发业内大讨论，有卖方研究所甚至要在晨会对该微信内容进行集体讨论，并要求员工提交学习感悟。

不过，券商中国记者注意到，许多业内人士对于该固收首席“打鸡血”“狂轰滥炸”的做法并不买账。

有买方人士称，研究归根到底还是要创造价值，偏重营销的导向不可取，有喧宾夺主之嫌。另一位买方人士直言，所有人的时间很宝贵，对于轰炸式的无效信息只会打0分。另有固收研究员表示，对于新人而言，将功夫花在更有深度研究与搭建研究框架上，才是成长最快的方式，而不是在形式与营销上做无用功。

在舆论不断发酵后，4月6日，覃汉发布致歉信表示：本人日前在内部工作群中，表达不当，言辞过激，激励员工的方式方法简单粗暴，造成负面影响，同时也违背了行业文化和公司价值观，对此深感愧疚。经过深刻反省，今后定将加强自身职业道德修养，规范自身言行。在此，对给业界相关同仁造成的困扰和挤占网络话题资源一并致歉。

卖方研究要警惕陷入低水平内卷

本次事件中，固收首席“必须要疯狂轰炸，一直把客户炸吐为止”这样的极端言论，揭开了卖方研究行业内卷的冰山一角。再往前推，今年大年初一、初二卖方排得满满当当的电话会议日程表，以及个别分析师为客户遛狗、接娃、送菜等服务，也曾在业内引发热议。

券商中国记者观察到，最近三年资本市场迎来大爆发，诸多中小券商纷纷加入卖方研究江湖，行业竞争也更为激烈。仅就公募基金分仓佣金数据而言，全市场佣金由2020年的139亿元增至2021年的222.5亿元，增长近60%，但排名前10名、前20名券商佣金总收入占比却分别同比下降了1.1及2.5个百分点，行业集中度有所下降。

当前，几乎在所有的券商研究所，分仓佣金及新财富等外部评选排名都是考核分析师最重要的两大指标，而在前几年过度排名化导致排名一度取消后，激励更好、模式更为清晰的外部佣金模式逐渐占据主导。

也因此，在“研究换佣金”的模式下，派点在很大程度上成为研究员个人工作成效的衡量标准，重营销、重服务的风气也弥漫开来，成为卖方“勤奋”与“苦干”的努力方向之一。另一方面，当前卖方研究服务的同质化，也是行业从研究导向转向服务导向的诱因之一。

有业内人士称，以基金公司为例，其所需要的服务包括代销、渠道、固收、场外衍生品、托管等等，而很多券商的发力点只是卖方研究，服务切口窄，自然就会导致内卷。

华创证券研究所所长董广阳曾向券商中国记者表示，“研究所都是聪明人，因此研究所的导向和制度很重要，关键是导向往哪里走，制度是否有保障。”

券商中国记者观察到，有越来越多的卖方研究所，开始树立“价值创造”“定价能力”的导向，试图让日益浮躁、娱乐化的卖方江湖回归研究本源。

在此次事件中，华泰证券(601688)固收首席张继强的观点得到了很多同行的认同。在他看来，这年头缺的不是信息，更不要去人为制造噪音，一定要做对客户有增值的研究。“我们这行勤奋是基本条件，但咱得把精力用在正地方，光靠刷脸刷屏，无限放大声音，对客户没有意义，自己也很难冷静理性看待市场，长期看不如沉下心来做有价值得研究。”

何为有价值的研究？张继强认为，一个最简单的衡量标准就是，投资者看到我们的东西后，是不是有所启发、收获或至少节省了收集信息的精力，如果没有的话就是没有价值的研究，我们就需要自己反省、改进、提升。

恰如一位研究所所长向券商中国记者点评的那样：研究员不在研究方向上的狼性，最后都只会让行业越来越在低水平上内卷！

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