近年来，得益于偏股型公募基金的突出表现，基金代销渠道发展得十分迅猛。然而，在逐渐兴起的公募FOF领域，代销渠道更青睐的却是偏债型的产品。

业内人士认为，渠道对偏债型公募FOF的认可，主要来源于其能较好地承接从传统的“保本型”银行理财产品中退出的资金。而偏股型公募FOF的表现在类似的产品中暂时没有突出的竞争力，产品的优越性仍需多轮牛熊周期的验证。

值得注意的是，作为偏债公募FOF主销渠道的银行，目前也在理财FOF领域积极布局，谋求净值化转型。业内人士认为，面对竞争，偏股型公募FOF需在投研能力和品牌塑造方面持续精进，充分发挥比较优势。

偏债公募FOF认可度领跑，银行是渠道销售主力

近年来，随着公募业大发展，代销渠道的发展也非常迅猛。业内人士普遍认为，这主要得益于近年来偏股型公募基金表现突出，进入了越来越多个人投资者的视线。

而与此同时，逐渐兴起的公募FOF产品，则在渠道端呈现了不同格局。猫头鹰基金评价中心的研究总监伍彦妮告诉记者，眼下，从规模来看，在渠道端认可度较高的公募FOF其实是偏债型的，偏股型公募FOF的认可度反而相对逊色。

伍彦妮认为，相较而言，偏股型公募FOF短期的涨跌不如偏股型基金，这类产品的优势短期内很难体现，要经历过多轮牛熊周期之后，才能被充分验证。而偏债型公募FOF的风险特征，则比较接近于银行理财，随着资管新规结束过渡期，理财市场有28万亿的体量需要承接，“未来的空间很大。”

也有渠道人士向记者表达了类似的观点。以他的观察，风险偏好比较高的客户往往以做股票为主，买基金产品也都是倾向于私募基金或者偏股公募基金，“买FOF的比较少。”

在这位渠道人士看来，在客户理财方面有着长期积累的银行，目前仍是公募FOF的代销主力。“偏债型FOF是公募FOF中渠道认可度较高的一类产品，而这类产品的主要客群是传统的保守型客户。”他表示。

伍彦妮指出，以民生银行(600016)为代表的少数银行在公募FOF基金销售上较为重视和擅长，这些银行通过大量的路演、培训、面向客户的推介，为中低风险客户投向公募FOF提供了较好的渠道。

举例来说，定量方面，民生银行在数据分析、风格分析的基础上，搭建了FOF产品的底层筛选模型；定性方面，通过细致的调研，对产品进行审慎评估，提升消费者体验，形成了一定的口碑积累。

去年兴证全球基金和广发基金发行的两只爆款FOF，便是公募机构与民生银行强强联合的成功案例。兴证全球优选平衡FOF发行了79.15亿元，广发核心优选FOF发行了69.7亿元，分别位列当年的发行规模第二位和第三位。

银行FOF理财产品加入战局，公募偏债FOF如何发挥比较优势？

随着资管新规的落定，机构普遍认为公募FOF中的偏债FOF将会成为传统理财的重要替代品。

根据广发基金近期发布的《FOF投资行为白皮书》调查显示，71.6%的个人投资者持有FOF的主要目的是将其作为预期收益型理财的替代品。公募FOF规模也从2018年底的100多亿元上升至2021年底的2000多亿元，成为全市场增速最快的品类之一。

这一趋势显然给银行带来了一些压力，在银行为公募FOF提供代销渠道的同时，银行自身也在调整产品策略，在净值化的大趋势下积极谋求转型。

南方基金FOF投资部负责人、基金经理李文良就曾指出，银行理财和信托产品也在实施类似FOF的配置思路，非标的重要性下降，对标准资产特别是公募基金的配置比例与日俱增。

记者注意到，一些银行已经在积极给自家理财FOF打广告，比如某银行就在近期向投资者科普了银行FOF理财产品的几大优势，比如，银行独立于基金行业，选基更公正；又比如，理财FOF除了基金之外，还可以投资非标、金融衍生品等，管理人的发挥空间更大。

伍彦妮认为，银行FOF理财产品在渠道端的优势毋庸置疑，多年积累的客户关系和资金沉淀将发挥重要作用。但银行自营的FOF产品也有一些相对的短板，比如，发展时间较短，缺少公开历史业绩；又比如，多数银行理财无法像公募一样公开宣传，市场推广受到掣肘。

伍彦妮表示，在整体的投研能力上，公募基金是更加市场化的平台，能够为FOF经理提供较强的投研支持。面对银行加入FOF大军的趋势，她觉得公募可以在两方面进行发力，其一，继续发展投研能力的强项，做好产品业绩和定位；其二，发挥品牌优势，加强互联网平台和直销电商平台的支持。

关键词： 公募基金