受疫情反复、地缘冲突的袭扰，令投资者颇感烦心的一季度终于“收官”。

开年以来，两市在跌跌撞撞中前行，各大指数如同坐上“过山车”般起起落落。Wind数据显示，上证指数一季度跌10.65%，深证成指跌18.44%，创业板指跌19.96%，科创50跌21.97%。

受市场持续震荡的拖累，主动权益基金在一季度收益大多告负，股票型基金区间平均收益率为－14.83%，偏股混合型基金为-14.09%，更有甚者还出现了亏损幅度高达30%的基金。同时，基金发行也跌入冰点，一季度共成立386只基金，合计募集2738.29亿元，同比骤减7942.09亿元。

虽然指数已出现不小幅度的回调，但多家公募基金仍认为市场处在筑底阶段，建议投资者在短期内树立防御性思路。

权益基金一季度多“被套”？

A股在一季度的行情正式收官，两市自2022年初以来的表现可谓是让投资者“印象深刻”。

受地缘政治形势等多重因素影响，各大指数在一季度坐上了“过山车”，诸如“A股大跌”、“基金被套”等关键词屡屡登上微博热搜。

截至3月31日，上证指数年内跌10.65%，深证成指跌18.44%，创业板指跌19.96%，科创50跌21.97%。

在此背景下，主动权益基金的整体表现也不尽如人意，一季度的收益大多告负，部分基金的回撤幅度甚至超过了25%。Wind数据显示，将A/C份额分开计算，全市场共有789只普通股票型基金，在一季度的平均收益率为-14.83%，中位收益率为-16.58%。

其中，年内至今表现最差的股票型基金为萧嘉倩管理的南方产业智选，该基金一季度巨亏29.9%，表现最好的则是张媛与汤戈共同执掌的英大国企改革主题，该基金的一季度逆市取得正收益，收益率为4.25%。

【一季度普通股票型基金业绩排行】

（数据来源：Wind 制表：郑晨烨）

另外，在2671只偏股混合型基金中，仅有30余只基金获得正收益，平均收益为-14.09%。其中，黄海管理的万家精选业绩表现突出，一季度狂赚29%，该基金年报披露的重仓清一色都是地产、煤炭股。而明星基金经理马翔管理的汇添富科创板两年定开，则在一季度业绩垫底，区间收益率为-30.05%。

【一季度偏股混合型基金业绩排行】

（数据来源：Wind 制表：郑晨烨）

开年以来的震荡行情，让稳健的偏债混合型基金大受基民欢迎。Wind数据显示，截至一季度末，全市场共有1172只偏债混合型基金，其平均收益率为-2.96%，出色地抵御了市场风浪。其中，安信基金的固收产品业绩霸榜，老将张翼飞旗下多只在管基金排名靠前，他与黄琬舒共同管理的安信民稳增长区间表现最好，一季度获得7.27%的回报；而区间表现垫底的基金是李国林与李超管理的嘉合磐石，作为一款偏债基却在一季度大幅亏损19.57%。

【一季度偏债混合型基金业绩排行】

（数据来源：Wind 制表：郑晨烨）

整体来看，主动权益基金在一季度走入了“至暗时刻”，大批产品年内大幅度亏损。为躲避市场风浪，基民们纷纷转向固收类产品。此外，在一季度业绩表现亮眼的基金普遍规模较小，甚至出现了规模不足亿元的小微基金，其在调仓换股上具备的灵活性，十分合适当下板块快速轮动的市场行情。

募集规模骤减分红却毫不手软？

震荡的行情与糟糕的业绩，让一季度的基金发行市场跌入冰点。

Wind数据显示，以基金成立日计算，今年一季度共成立基金386只，同比减少37只，其中有股票型基金83只、混合型基金194只、债基70只，上述基金合计募集2738.29亿元，同比骤减7942.09亿元。

此外，市场浓厚的避险情绪让债券型基金在一季度“吸金”近千亿，70只基金合计募走994.82亿元，其中，招商添安一年定开共募集150亿元，成为年内首只也是唯一一只百亿级别基金。

值得注意的是，两市震荡之际，公募基金却纷纷大手笔“分红”。Wind数据统计，一季度以来，各类公募基金共实施分红1489次，累计分红金额高达957.2亿元。深圳某公募营销人士表示，在弱市中可以通过分红被动减仓，或将部分收益提前“落袋为安”，可在一定程度上控制净值波动。

“市场仍在筑底”成业界共识

眼下，虽然市场情绪的逐步企稳，但多家公募仍认为两市处于筑底阶段。

博时基金近日发表观点指出，当前市场处于“稳信用/宽货币+经济弱”阶段，季度维度A股有反复磨底诉求。其认为，沪深300隐含ERP已修复至均值之上，ERP中期走势还取决于后续经济增长趋势。

在具体的行业上，博时基金建议积极关注低估值的能源通胀链，包括石油石化（石油开采/油服）/煤炭和绿电等；而在成长板块中，可聚焦调整较深、拥挤度压力释放较为充分且景气依然向好的新能源链（光伏和风电）。

而天弘基金则表示，当前时点A股配置性价比凸显，建议投资者在均衡配置基础上利用定投等工具稳步建仓，其认为目前在医药、光伏、新能源汽车等方向可能有超额收益。

对于近期的宏观环境，富安达基金经理朱义分析指出，虽然1-2月公布的经济活动数据普遍向好，但市场可能对经济数据的持续性表现存疑。在她看来，2月新增社融同比少增，特别是居民中长期信贷同比少增，显示国内经济复苏的内生动力相对不足。另外，近期国内疫情形势趋于严峻，下游消费疲软预计或仍要持续一段时间。外围地缘冲突扰动尚未解决，全球原材料价格维持高位，对中下游企业利润形成一定挤压。

朱义坦言：“短期可能还是基于防御思路，关注受益于供给短缺上游周期、以及受益于稳增长政策盈利边际改善的机会。”她认为，未来可以寻找在经济下行中具备盈利相对优势的企业且估值已经具备配置价值的方向，比如部分高景气先进制造业和医药等。

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