3月16日金融稳定发展委员会召开专题会对市场关注的关键问题做出积极回应，经历了超跌反弹后，股市进入磨底阶段。

我们理解当前股市保持震荡磨底的原因主要有3点：

首先，稳增长政策效果显现和国内经济趋势企稳还需要时间，叠加此轮疫情相对严重，市场对经济企稳的信心还不够充足。

第二，俄乌冲突尚未尘埃落定，美联储加息节奏和缩表时点还未确认，海外市场仍存在不确定性，资金避险情绪可能比较重。

第三，3月上半月大幅下跌背后的主要原因在于市场出现了强烈的恐慌情绪，3月16日中央发声、情绪缓和后，股市反应也相对积极。从交易层面上看，短期内反弹幅度大可能会出现部分资金获利了结，市场出现回调压力。

但最难的时候已经过去，预计市场情绪将持续改善，风险偏好也会回归至正常水平。一方面，疫情防控仍在继续，此轮疫情可能很快见顶，一旦疫情压力出现阶段性减小，稳增长政策发力和效果都将好于预期；另一方面，外部扰动也是有望边际减小的，虽然尚未看到俄乌冲突短期平息的迹象，但中美积极对话打消了由俄乌冲突衍生出的中美关系恶化的预期。

虽然此次金稳会让大家想到2018年10月，但我们认为今年宏观环境是优于2018年的。目前扰动市场的内外因素更多的是影响短期情绪，而不是市场的长期信心。2018年“政策底”出现在2018年10月19日，“市场底”出现在2019年1月4日，时间上间隔2.5个月左右，由于今年经济基本面的趋势比2018年好、部分行业估值与2018年相当，因此“政策底”和“市场底”的时间间隔可能有所缩短，磨底时间可能不会太长。

向后看，我们保持相对乐观的态度，股市最终将回归于基本面。4月即将进入年报和一季报密集公布期，预计具有业绩支撑的板块可能会有不错的表现。虽然短期内多空因素并存，市场向上修复进程中难免会存在波折，但站在中长期角度看，当前A股市场估值处于2010年以来中低水平，没有必要过多的纠结择时问题。此时，做好基本面研究可能是更佳选择。

关键词： 星石投资