“老八股”豫园股份(600655)已然成为拥有珠宝时尚、商业管理、文化餐饮等板块的庞大消费产业集群，但近日或许烦恼有点多：先是医药健康业务所产的中药产品被通报不合规，紧接着白酒业务“无中生有”，传出并购流言。

随着一纸澄清公告，白酒并购梦想落空，豫园股份于弱市连日走高、6个交易日股价涨幅超18%的走势随之终结。

酒业布局流言四起

3月24日，豫园股份澄清称，近期关于公司拟收购某酒企的报道不属实。该传言指向一则媒体报道，称复星系在与夜郎古酒业洽谈收购，已进入尽调阶段，旗下上市公司豫园股份或为收购主体，夜郎古酒业将被装入舍得酒业(600702)旗下。

随着公司主动澄清，热议逐渐平息。不过，复星自通过豫园股份切入白酒赛道后，“下一个酣饮对象是谁”的话题确实颇受关心。豫园股份曾在2020年一举拿下“两瓶酒”：5月以18.37亿元收购金徽酒(603919)30%股权，随后又斥资7.15亿元增持，最终共持有38%金徽酒股权；12月，再以45.3亿元竞得舍得集团70%股权，进而间接获得舍得酒业20.97%股权。

原因之一是实控人郭广昌曾多次公然“好酒”。譬如，舍得酒业2021年经销商大会上，他表示“会继续布局别的好酒”；实地调研金徽酒时又进一步表态，复星只做长期的投资者，绝不做短期的投机者，及复星的白酒板块要做成百年基业。

其二是复星动作不断，市场已“风吹草动”。2020年酱酒热前期，便有人透露，复星紧跟热潮，一直在与相关的酱香酒企业进行洽谈；2021年上半年，复星两度到云南考察白酒产业；近日收购夜郎古酒业传言后，同时有声音称，复星在茅台(600519)镇多家酒厂调研，四川宜宾也有项目调研人员。均指向复星对酱酒或有谋图。

互动平台上，投资者关切之音不断，诸如“继续并购白酒企业的计划是否在进行中？“目标标的是否有贵州茅台(600519)、五粮液(000858)？”“舍得酒业分红会继续增持还是另作用途？”等。

“两瓶酒”去年营收增幅190%

尽管郭广昌曾称看中白酒赛道的原因是“中国白酒最香”，但天下熙熙皆为利来，作为“最后信仰”的白酒带来的高回报同样有目共睹。

从财报看，豫园股份2020年报为金徽酒、舍得酒业首次并表，该年公司新开拓的酒业实现营业收入6.18亿元，占产业运营业务总营收的比例仅2%。

图源：豫园股份2020年报

最新发布的2021年财报显示，豫园股份全年实现营业收入510.63亿元，同比增加12.15%；实现净利润38.61亿元，同比增加6.92%。分业务看，包括珠宝时尚、酒业等8大产业在内的运营业务共计实现营业收入330.62亿元。

其中，酒业板块增长强劲，2021年实现营业收入17.98亿元，同比增加190.79%；毛利率为45.18%，同比增加1.59个百分点。酒业成为豫园股份旗下第二大营收产业，仅次于珠宝时尚产业。

从股价看，金徽酒和舍得酒业股价均在复星入主后迎来一轮暴涨。其中，金徽酒股价一改多年颓势，曾一度突破50元。截至3月28日午盘，金徽酒报28.07元/股，豫园股份所持市值约54亿元。

舍得酒业股价曾一路大幅拉升至258元，2021年以166.82%的涨幅领涨A股白酒上市企业。截至3月28日午盘，舍得酒业报158.90元/股，豫园股份所持市值约110亿元。两家白酒企业合计为豫园股份及背后的郭广昌带来近百亿元浮盈。

中药饮片抽检不合规

与“沾酒”一举一动皆收获高关注度相比，豫园股份旗下另一大产业医药健康却稍显不利，不仅去年毛利率同比下滑，产品还因抽检不符合规定被监管通报。

据上海市药品监督管理局日前发布的2022年第1期药品质量抽检通告，标示生产单位为上海童涵春堂中药饮片有限公司的白茅根饮片，性状不符合规定，产品批号为161118，被抽样单位为上海童涵春堂药业股份有限公司。

图源：上海市药监局

豫园股份年报显示，上海童涵春堂药业股份有限公司为其合计持股85%的子公司，上海童涵春堂中药饮片有限公司为全资孙公司。“童涵春堂”则是豫园股份美丽健康产业下中药老字号品牌，从清朝乾隆年间创立至今，已有两百多年历史，从事医药的批发和零售业务、中药饮片制造。

图源：上市公司公告

2021年，豫园股份医药健康板块实现营业收入5.19亿元，同比增加21.43%。毛利率同比减少2.74个百分点，为17.03%。

图源：上市公司公告

性状指药品的物理特征或外观形状，性状不合格可能会影响药品的质量和功效。医药营销专家史立臣曾分析表示，性状不符合规定一般认为是生产企业的问题导致，以前判罚案例中“性状”项不符合规定的产品曾大部分被列为假药劣药。

上海药监局还指出，对不符合规定产品，各级药品监管部门已要求相关企业采取停售、停用、召回等风险控制措施，并依法对相关企业进行查处。笔者发现，童涵春堂天猫旗舰店目前未能检索到上述不合规产品。

至于酒业的后续布局计划、白茅根饮片营收情况、公司是否会因通报收到相应处罚、如何把控药品生产质量等疑问，笔者曾致电、发函豫园股份相关人士，遗憾的是，截至发稿并未收到答复。

关键词： 豫园股份