2022-03-25东方证券股份有限公司张颖对中兴通讯进行研究并发布了研究报告《五年合规观察期结束，中兴通讯开启崭新征程》，本报告对中兴通讯给出买入评级，认为其目标价位为35.28元，当前股价为25.36元，预期上涨幅度为39.12%。

中兴通讯(000063)

核心观点

事件： 美国时间 3 月 22 日（北京时间 3 月 23 日），中兴通讯收到美国法院判决， 裁定不予撤销中兴通讯的缓刑期且不附加任何处罚，并确认监察官任期将于原定的 2022年 3 月 22 日(美国时间)结束。自 2017 年起的五年合规观察期结束。

五年合规观察期结束，公司迎来崭新局面。 2017-2022 五年间，中兴通讯累计向美缴纳 22.9 亿美元的罚款，同时公司经营活动受到极大影响。此次判决意味着中兴通讯将结束自 2017 年开始的五年合规观察期， 美国对中兴的制裁告一段落，公司即将开启崭新征程。

2021 年业绩基本符合预期。 此前的 3 月 9 日，中兴通讯发布 2021 年财报，营收及归母净利润均实现双位数增长。公司实现营业收入 1145.2 亿元（ +12.9%， yoy），归母净利润 68.1 亿元（ +59.9%， yoy），扣非归母净利润 33.1 亿元（ +219.2%，yoy），基本每股收益 1.47 元。 从公司三大业务来看，运营商网络业务/政企业务/消费者业务分别实现营收 757.1 亿元/130.8 亿元/257.3 亿元，同比增长2.3%/16.0%/59.2%。

传统业务稳步固本，第二曲线加速拓新。 2022 年是中兴通讯战略超越期的开启之年， 公司在传统 CT 业务稳步固本的同时，不断加大在 IT 业务、数字能源和终端领域的拓展力度，积极打造公司增长第二曲线。在 IT 领域，公司重点构建服务器及存储、操作系统、数据库等 IT 产品底层竞争力；在数字能源领域，成立数字能源经营部，进军新能源市场；在终端领域，设立智慧家庭产品线。

盈利预测与投资建议

基于运营商 2022 年的资本开支计划和公司 2021 年经营情况，我们下调了运营商网络业务的收入并上调了消费者终端的收入。我们预测公司 22-24 年归母净利润分别为7981/9375/10733 百万元（前值分别为 8596/988711590 百万元）

我们预测公司 2022-2024 年每股收益分别为 1.68、 1.98、 2.27 元， 采用可比公司法进行估值， 可比公司当前调整后的 2022 年平均市盈率均值为 21 倍，对应 2022 年目标价为 35.28 元， 维持买入评级。

风险提示

国内外 5G 建设进度不及预期，中美科技领域贸易摩擦超预期

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，太平洋(601099)李仁波研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为78.82%，其预测2022年度归属净利润为盈利88.48亿，根据现价换算的预测PE为13.28。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有27家机构给出评级，买入评级21家，增持评级6家；过去90天内机构目标均价为39.93。证券之星估值分析工具显示，中兴通讯（000063）好公司评级为3星，好价格评级为3星，估值综合评级为3星。(评级范围：1 ~ 5星，最高5星)

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