2022-03-15中银国际证券股份有限公司李可伦,武佳雄对当升科技(300073)进行研究并发布了研究报告《快报业绩超预期，1-2月表现亮眼》，本报告对当升科技给出增持评级，当前股价为75.7元。

当升科技(300073)

公司发布2021年业绩快报和2022年1-2月经营数据，快报业绩同比增长163.07%；2022年1-2月业绩增长约202.21%。公司正极产品持续放量；维持增持评级。

支撑评级的要点

2021年盈利同比增长183.54%：公司发布2021年业绩快报，初步核算全年实现盈利10.91亿元，同比增长183.54%；扣非盈利8.24亿元，同比增长238.37%。按业绩快报测算，公司2021年Q4实现盈利3.64亿元，同比增长202.48%，环比增长29.75%，扣非后盈利3.10亿元，同比增长1763.32%，环比增长38.98%。公司此前预告2021年盈利10-10.5亿元，快报业绩超出预告上限。

正极材料量利齐升，新增产能逐步释放：公司锂电正极材料产品市场竞争优势突出，国内外客户对公司产品需求快速增长。2021年预计正极材料出货量约5万吨，同比增长约108.3%，单吨净利约1.5万元。其中，2021Q4预计销量约1.5-1.8万吨，单吨净利约1.6万元。2022年公司常州二期5万吨产能逐步释放，全年有效产能超过10万吨，出货量预计9-10万吨，有利于公司持续提升竞争力。

2022年1-2月业绩亮眼，高镍占比逐步提升：公司发布2022年1-2月主要经营数据公告，1-2月实现营业收入约23.48亿元，同比增长约202.21%；实现归母净利润约2.30亿元，同比增长约113.91%。公司高镍产品对海外客户批量销售，占比逐步提升。

积极保障原材料供应：公司与华友钴业(603799)签署三元前驱体采购协议；与中伟股份共同开展印尼红土镍矿综合开发利用，在贵州投资建设磷酸铁锂相关配套项目，高镍NCM前驱体等未来3年产品供需量达20-30万吨。

估值

当前股本下，结合公司公告与行业情况，我们将公司2021-2023年预测每股收益调整至2.15/2.92/3.72元（原预测摊薄每股收益为1.54/2.02/2.65元），对应市盈率35.5/26.2/20.6倍；维持增持评级。

评级面临的主要风险

新能源汽车产业政策不达预期；新能源汽车产品力不达预期；产业链需求不达预期；产业链价格竞争超预期；疫情影响超预期。

该股最近90天内共有18家机构给出评级，买入评级15家，增持评级3家；过去90天内机构目标均价为113.9。证券之星估值分析工具显示，当升科技（300073）好公司评级为3星，好价格评级为2星，估值综合评级为2.5星。(评级范围：1 ~ 5星，最高5星)

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