ST三五最新和讯SGI评分为60。ST三五和讯SGI一直偏低，最近两个季度更是刚刚达到60的及格线。ST三五的评分持续较低与它持续低迷的业绩和经营风险有关。

图：ST三五和讯SGI指数综合评分

ST三五2010年2月在创业板成功上市，是福建首家创业板上市公司。ST三五早已经深陷亏损窘境。2021年4月22日，ST三五公告，鉴于公司最近三个会计年度扣除非经常性损益前后净利润均为负值，且公司最近一年（2020年度）审计报告类型为带“与持续经营相关的重大不确定性”事项段的无保留意见之审计报告，公司股票交易将被实施其他风险警示。公司股票4月23日开市起停牌一天；自4月26日复牌起，深交所将对公司股票交易实施其他风险警示；股票简称由“三五互联(300051)”变更为“ST三五”。

2021年持续亏损，盈利困境仍未摆脱

ST三五近日发布2021年度业绩预告，报告期内归属于上市公司股东的净利润亏损1,800.00万元到3,600.00万元，上年同期亏损6,880.27万元；扣除非经常性损益后的净利润亏损2,321万元到4,121万元，上年同期亏损8,449.74万元。

来源：ST三五2021年度业绩预告

对于亏损减少的原因，公司表示本报告期合并层面预计计提全资子公司深圳市道熙科技有限公司商誉减值准备较上年同期大幅度减少。此外，预计非经常性损益对公司净利润的影响约为521万元，主要是公司本报告期内收到政府补助款所致。

实际上，ST三五在上市之后就陷入了业绩窘境。对于ST三五而言“上市即巅峰”。上市之后，净利润一直在盈利和亏损之间徘徊，直到2018年陷入亏损，亏损金额接近3.5亿元，2019年、2020年净利润亏损分别缩减至2.57亿元、6880万元。

数据来源：财报数据、同花顺(300033)问财

从图中看到，从2018年开始，ST三五一直处于亏损状态，营业收入也从2021年开始下降。持续亏损三年的ST三五，从近日发布的2021年度业绩预告来看，公司2021年持续亏损。虽然亏损一直在减少，但依然没有摆脱持续亏损的状态。

竞争激烈，移动转售通信和游戏产品营收明显下滑

公开资料显示，ST三五是一家基于SaaS模式为中小企业信息化建设提供软件应用的公司。公司的主营业务为提供专业的企业邮箱、网站建设、网络域名、移动电子商务、游戏等软件产品和服务。公司目前的主要产品企业邮箱、35云OA、35云考勤、刺猬响站、35智能CRM、35会经营系统、35云门户。

从各业务板块来分析，公司占比最大两个的营收项目为移动转售通信产品和游戏产品。以2019和2020年的数剧为例：2019年，公司的移动转售通信产品营收8514万元，占总营收的29.88%，游戏产品营收6284万元，占比21.8%；2020年，公司的移动转售通信产品营收5598万元，占总营收的25.25%，游戏产品营收5333万元，占比24.06%。从2020年报数据来看，这两项业务的营收与2019年相比，分别下降了35.01%和15.31%。

来源：2020年年度报告

此外，从图中可以看到，除了房屋租赁营收同比增长64.53%外，其他几项主营业务的营收下滑幅度都不小。

对于移动转售通信产品营收的下滑，公司在2020年的财报中给出的原因是：公司根据市场需求调整业务模式，导致移动转售通信业务收入减少。实际上该业务受政策影响很大。

来源：2020年年度报告

电信行业“提速降费”，对于移动转售通信产品的盈利情况也会有一定的影响。从图中不难看出，公司的这项业务毛利率2020年有所下降。

此外，工信部也陆续发布多项要求及监管措施，行业监管不断从严也将在一定程度上影响业务发展的增速。越来越多的新企业进入该领域，行业市场竞争只会越来越激烈。这些都是造成公司这项业务下滑的原因。

关于公司的另一个营收占比较大的游戏产品的下滑，和移动转售通信产品营收的下滑有一个类似的原因就是市场竞争越来越激烈，监管日益趋严。从整个行业来看，疫情之下行业的发展是向好的，但是市场的集中度很好。剧2020年的统计数据，前五大游戏企业的市场占有率为84%，其中腾讯一家的市场占有率就达到了56%。相信很多人，就是没有亲自玩也听说过腾讯的游戏。在这样激烈的竞争环境下，公司游戏产品的处境也并不乐观。

为自救开始疯狂并购之旅，实控人所持部分股份被法拍

面对业绩困境，ST三五早就开始了自救。在上市初期ST三五便开启了并购之旅：2010年9月，ST三五以2590万元收购亿中邮70%股权；2011年1月又以1.25亿元收购中亚互联60%股权；2014年11月又宣布收购深圳道熙100%股权，最终在2015年完成收购。ST三五还曾计划收购中金在线100%股权、福临网络100%股权、作价11亿元收购上海成蹊，不过这些收购计划最终以失败告终。疯狂的并购有很多最终失败，即便成功对于业绩的刺激也是短暂的，没有帮助公司摆脱业绩的困扰。

而2020 ST三五的一次并购，更是把它推上了风口浪尖。2020年1月，STST三五再发起并购，拟收购上海婉锐全部或部分股权。据了解，网星梦工厂系一家主营业务为泛生活内容带货网红的孵化和经纪的国内MCN机构。在当时国内资本市场大暴跌的大趋势下，且ST三五业绩巨亏下，其股价竟然连续8涨停，最多大涨150%。

不过，这笔交易在同年7月份也宣布终止了。此次交易也引起了ST三五众高管集体辞职。广大投资者纷纷质疑其动机不纯，大股东存在利用热点炒作股价并实现高位套现的嫌疑。

或许，业绩连续下滑，早就让实控人龚少晖萌生退意。2020年1月，龚少晖拟将其持有的上市公司5.196%股份转让给财达证券，并将另外3.828%股份对应的相关权利委托给财达证券。2020年2月至3月，龚少晖因质押股票被强制平仓。此外，龚少晖还因卸任董事长后从上市公司领取高额顾问费，遭行政监管。

2022年1月26日，公司发布了关于控股股东、实际控制人所持部分股份被司法拍卖的进展公告。披露了实控人龚少晖所持股份累计被拍卖、变卖的情况。

来源：ST三五关于控股股东、实际控制人所持部分股份被司法拍卖的进展公告

公告表示，本次公司股份被司法拍卖暂未导致控制权发生变更，亦不会对公司生产、 经营造成重大不利影响。

目前依然有公司退市、实控人债务及发行审批风险等十几个风险存在，陷入困境的ST三五未来的路或许并不好走。

关键词： 上市公司