2022-03-13中国银河证券股份有限公司任文坡对宝丰能源(600989)进行研究并发布了研究报告《2021年净利大幅增长，规模扩张助力高成长》，本报告对宝丰能源给出买入评级，当前股价为17.48元。

宝丰能源(600989)

事件 公司发布 2021 年年度报告， 全年实现营业收入 233 亿元，同比增长 46.29%；归母净利润 70.70 亿元，同比增长 52.95%； 基本每股收益为 0.97 元。

主营产品量价齐升致营收大幅增长，焦炭高盈利是净利增长主因2021 年公司主营产品聚烯烃、焦炭产销量、价格均有所增加，使得公司营收大幅增长。 聚烯烃销量同比增加 4.21 万吨、增长 3.2%，价格同比上涨 13.72%； 焦炭销量同比增加 11.71 万吨、增长 2.6%，价格同比上涨 69.70%。 受原料煤价格大幅上涨所致，烯烃盈利能力有所收窄；但公司焦炭业务保持高景气， 特别是精煤自给率有所提升，带来成本端下降，使得公司净利大幅增长。

公司生产控制和新产品开发再上新台阶 公司甲醇一厂甲醇原料煤单耗（折 5400 大卡煤） 1.41 吨/吨、甲醇二厂原料煤单耗（折 5400 大卡煤）1.37 吨/吨，比上年降低 0.07 吨/吨，持续保持行业低水平。 烯烃二厂不断优化操作参数，甲醇单耗（折精甲醇） 2.852 吨/吨，比上年同期降低 0.033 吨/吨，再创行业最好水平。 同时稳步发展高端产品、形成产品梯级架构， 成功开发了聚丙烯高熔指、薄壁注塑、高端聚乙烯产品，以及根据客户特别需求开发焦炭新品种 7 个。

项目布局即将迎来收获期， 未来成长可期 煤制烯烃方面，公司宁东三期 50 万吨/年煤制烯烃及 50 万吨/年 C2-C5 综合利用制烯烃项目（包含 25 万吨/年 EVA 装置）稳步推进，甲醇及烯烃项目计划于 2022 年底建成、 EVA 装置计划于 2023 年建成投产；宁东四期煤制烯烃项目已进行环评前公示；内蒙 400 万吨/年煤制烯烃项目审批已进入最后阶段。在焦炭方面，公司 300 万吨/年焦化多联产项目在 2022 年上半年将全部建成，届时焦炭产能将达到 700 万吨/年。公司主营业务的持续扩张，将助力公司实现高成长。

投资建议 预计 2022-2024 年公司营收分别为 301、 420、 473 亿元； 归母净利润分别为 85.0、 109.0、 125.0 亿元，同比变化 20.2%、 28.3%、14.7%； EPS 分别为 1.16、 1.49、 1.70 元，对应 PE 分别为 14.8、 11.6、10.1 倍， 维持“推荐”评级

风险提示 煤炭价格大幅上涨的风险，油价大幅下跌的风险，新建项目达产不及预期的风险等。

该股最近90天内共有17家机构给出评级，买入评级14家，增持评级3家；过去90天内机构目标均价为21.5。证券之星估值分析工具显示，宝丰能源（600989）好公司评级为4星，好价格评级为3星，估值综合评级为3.5星。(评级范围：1 ~ 5星，最高5星)

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