严格来说，眼科赛道并不能算是一条大的热门赛道，但已经有一大批VC/PE完成了对眼科赛道的布局，这里面涵盖了红杉中国、启明创投、淡马锡、弘晖资本、正心谷资本、高特佳资本、方源资本等头部或者专投医疗健康的一线基金。

根据公开数据，中国已经成为眼部患者数目最多的国家，目前有4亿患者罹患眼部疾病，其中近3亿人为近视患者，这些数据足以证明眼科赛道需要被投资、需要快速发展的重要性。

近一年来，眼科已经迎来了一波上市潮，2021年4家企业完成IPO，超过3家企业提交了招股书。不出意外，今年将同样会是诸多民营眼科企业大放光彩的一年。

本文将分析即将在深交所上市的的何氏眼科，后者已于2022年2月通过创业板注册。招股书显示，此次公司拟公开发行人民币普通股不超过3050万股，募资约4.94亿元，发行价为42.5元。

从何氏眼科的IPO，或许能一窥当下的中国眼科市场。

一年营收8.38亿，2家门店贡献超50%收入

和新消费赛道不同的是，中国的眼科企业大多各自盘踞一方，何氏眼科亦如此，形容其为“辽宁省眼科之王”并不为过。

根据招股书，成立于1995年的何氏眼科由留学归国眼科医学博士何伟及其团队创办，是一家集医教研于一体，采用三级眼健康医疗服务模式，致力于全生命周期眼健康管理的集团型连锁医疗机构。

截至目前，何氏眼科拥有3家三级眼保健服务机构，32家二级眼保健服务机构，60家初级眼保健服务机构。值得一提的是，根据复旦大学医院管理研究所发布的《中国医院专科声誉和综合排行榜》显示，沈阳何氏是2016年至2018年连续三年东北地区眼科声誉排行榜唯一上榜的民营眼科医院。

公司主营业务为面向眼病患者提供眼科专科诊疗服务和视光服务。眼保健服务机构是其收入的主要来源。

根据招股书，何氏眼科在2018年到2020年期间，实现营业收入6.14亿元、7.46亿元和8.38亿元，净利润分别为5610万元、8060万元和1亿元。

值得一提的是，来自辽宁省内的营收接近100%，其中公司超过50%的收入由沈阳何氏和大连何氏两家门店贡献。

在这其中，公司的主营业务——诊疗服务的收入占比在逐年减少，从2018年的73.37%到2020年的67.2%；相反，视光服务的营收在增多，从2018年的26.63%到2020年的32.8%。

此外，从何氏眼科的招股书中亦能看出，眼科也是一个高毛利市场。以何氏眼科为例，公司从2018到2020年之间的毛利一直保持在42%往上，2020年公司毛利为43.43%。

同期内，何氏眼科的竞品爱尔眼科(300015)毛利为51.03%，后者2009年就已上市，盘踞湖南省，连续6年保持30%以上的净利润增速，截至发稿前爱尔眼科的市值超过1700亿元。

4年4轮融资，信中利、华大基因(300676)都是股东

在何氏眼科的发展史中，离不开VC/PE的身影。

如上文所说，何氏眼科是90年代留学生归国创业成立的民营企业，由何氏兄弟二人白手创办，直到2016年何氏眼科才迎来第一笔5亿元融资，由信中利领投，东软控股和新松机器人跟投。

值得一提的是，这笔融资是2016年民营医院领域的最大一笔融资。此外，2016年信中利还与何氏眼科共同发起10亿元规模的眼科产业基金。

在之后的3年里，何氏眼科以一年一轮的节奏继续完成了3年融资，投资方包括华大基因、国投创新、国家先进制造产业投资基金。

在招股书中，国家先进制造产业投资基金持股9%，其控股股东是财政部；信中利持股8.86%；大连东软控股有限公司持股6.62%，；共青城鹏信投资管理合伙企业持股3.54%；中央企业贫困地区产业投资基金股份有限公司持股1.16%；上市公司机器人、华大基因分别持股6.62%、0.9%。

当然何氏眼科的控股方是何伟家族，其中何伟直接持股25.62%，妻子付丽芳直接持股6.48%，兄弟何向东直接持股15.37%，三人间接持股12.07%。因此何伟、何向东、付丽芳共同控制公司 63.31%股份，为公司控股股东和实际控制人。

疯狂的眼科赛道：1年融超80亿，红杉、高瓴都在投

事实是，这个赛道正在被近100家VC/PE点燃。

统计数据显示，眼科赛道在2021年的投融资事件达51起，40家企业完成了融资，将近100家VC/PE都在投这个赛道，总投资额超过了80亿元，刷新了眼科赛道的历史纪录。

数据能看出眼科赛道的火热。根据CVSource投中数据，中国眼科相关企业注册量从2011年的1066家，到2020年增加至10300余家，十年的时间增长了的10倍。随之增长的亦是眼科市场的市场规模。根据相关资料，中国眼科整体市场规模2020年达1700亿元，其中眼科医疗市场1240亿，占比73%，眼科器械市场267亿元，占比16%，眼科用药市场193亿元，占比11%。全球眼科医药市场自2015年的247亿美元增长至2020年的337亿美元，复合增长率为8.0%。

光是2022年1月1日，就有6家企业同时宣布融资，其中最大金额的为眼科新药研发企业拨云制药，后者完成1.3亿美元C轮融资，由鼎晖百孚领投，高特佳投资、德屹资本、建银国际、倚峰资本、关子资本、盈科资本、信银远大医疗投资、兴证资本、创东方投资、粤骏投资等多家知名机构参与。

投资过上市公司朝聚眼科的方源资本合伙人兼医疗健康组主管李甄，给出了VC/PE蜂拥眼科赛道的关键原因：“眼科医疗服务是方源在医疗健康领域重点布局的一个细分赛道，一是眼科行业正处在高速发展阶段，二是公众对于眼健康的重视程度越来越高，眼科医疗需求剧增。”

简单来说，眼科赛道一定是国民刚需赛道，且行业的快速发展窗口期已来。

更为重要的是，同其它医疗健康赛道一样，眼科的创业门槛并不低，也有极度依赖进口的历史背景，这要求项目方必须具备相关技术和实力，在疫情频发的今天和地缘政治的特殊性，VC/PE的入局一定会加快行业的发展。（文/喜乐 来源/投中网）

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