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和讯SGI公司|利润滑坡,应收账款激增,股价创下历史新低,“增收不增利”的聚石化学何去何从?

文章来源:和讯网  发布时间: 2022-03-10 18:46:22  责任编辑:cfenews.com
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2月26日,聚石化学发布2021年年度业绩快报公告:实现营业总收入27.64亿元,较上年增长43.65%;利润总额1.08亿元,较上年减少54.66%;归属于上市公司股东的净利润8450.36万元,较上年减少46.77%;基本每股收益0.92元,较上年减少59.47%;加权平均净资产收益率6.05%,较上年下降21.29个百分点。

来源:聚石化学2021年年度业绩快报

公告中对其“增收不增利”的原因解释为:公司持续围绕“改性塑料助剂-改性塑料粒子-改性塑料制品”业务主线,产品销售及贸易增加,公司营业收入在报告期内稳步增长,但受上游原材料价格上涨,生产建设及研发投入导致的期间费用增加等诸多因素,致使公司经营业绩下降。

聚石化学的主营业务为阻燃剂、改性塑料粒子及制品的研发、生产和销售。经过多年的创新和积累,已拥有包括无卤阻燃剂化学合成与复配应用技术、阻燃改性塑料制备技术、功能性高分子材料技术等多项核心技术,系国内具备差异化竞争优势的高性能塑料及树脂制造商之一。

据聚石化学最新和讯SGI指数评分,公司获得61分的较低分值。从整体上公司在2020年得分处于相对高位,2021年下滑较大。

销售业绩持续下滑,净利润依赖补助和优惠

从重要财务数据加权净资产收益率中看,中颖电子(300327)从2017年至2020年发展稳步上升,但在2021年遭遇了“滑铁卢”。

从上图的财务数据显示,2016年-2021年,聚石化学实现的营业收入分别为7.32亿、8.80亿、10.69亿、14.74亿、19.24亿、27.64亿,归母净利润分别为4757.53万、3921.72万、4386.41万、9902.02万、1.59亿、8450.36万。

虽然聚石化学的业绩增长较为明显,但净利润并未有较大提升,而且,公司的利润部分来自于政府补助和税收优惠。聚石化学从2011年以来就被认定为高新技术企业,享受15%的企业所得税税率(一般纳税人为25%)。公司上市前的2017年至2019年,税收优惠金额分别为482.62万元、849.45万元、1955.59万元,政府补助分别为870.48万元、745.25万元、615.65万元,合计占归母净利润比重高达34.5%、36.36%、25.97%。

虽然主营业务中,公司仍以改性塑料粒子、改性塑料制品(扩散板)和阻燃剂为主,在新冠疫情后,聚石化学还新增了防疫产品的生产,包括熔喷PP、无纺布、防护服用PE透气膜等,这成为业绩增长的另一个重要原因。但随着疫情形势缓解,聚石化学防疫产品对业绩的贡献或难持续。

另外,聚石化学有近一半的收入来自于海外市场。但与更早的时候相比,公司近年的外销收入占比已经有所下滑。据2021年半年报,剔除原材料贸易,公司主营业务收入中外销比重为 43.11%,而2019年和2020年分别为48.95%、46.92%。

疫情好转子公司业绩大幅下滑 净利润急剧减少

据公司业绩快报,归属于母公司所有者的扣除非经常性损益的净利润减少92.34%的主要原因系:报告期内,公司以1.32亿元收购广东冠臻科技有限公司55%股权,形成商誉1.08亿元。受到疫情减退防护服产能过剩的影响,报告期内广东冠臻科技有限公司的经营业绩出现较大下滑,并影响其未来盈利能力,根据广东冠臻科技有限公司未来经营业绩分析,商誉出现减值迹象,报告期拟计提较大商誉减值。

应收账款居高不下 占收入比重增大

虽然盈利能力与日俱增,但公司的应收账款也持续增长、居高不下。从2017年年末的1.6亿元增加到2021年9月的7.17亿元。也就是说,在销售增长的同时,聚石化学的赊销也在增长。

且与同行可比上市公司相比,聚石化学应收账款占收入的比重也比较高,2018至2020年三年占收入的比例均超过了25%。

研发费用大增 但研发占比远低于行业水平

根据上图可以看出,公司的研发费用在逐年增长。聚石化学一直被广东省地方税务局认定为高新技术企业,虽然其每年都在增加研发项目和研发人员,不过其研发费用占营业收入的比例并不高,近年来一直在3%-4%左右,远低于同行业水平。

行业指数上涨 股价仍然创下历史新低

数据来源:同花顺

聚石化学2021年1月25日上市,发行价为36.65元,当日开盘价为55元,较发行价上涨50%,收盘价为52.35元,较发行价上涨42.84%;随后股价波动下行,截至3月9日收盘,聚石化学股价报收29.45元,盘中股价最低触及28.91元,创下历史新低。近一年公司股价累计下跌27.84%,同期沪深300指数下跌14.98%,而行业指数则是略微上涨。

关键词: 和讯sgi

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