过去一周，全球资产剧烈波动，核心还是俄乌局势持续焦灼，刺激了以原油为首的大宗商品持续涨价。上游自然是冲突最大的受益者，而中下游则是最大的受损者。

这几天，最夸张的还是原油、天然气这类能源大宗。亚洲交易时段，伦敦布伦特原油期货价格一度触及139美元/桶，美国WTI原油期货价格一度突破130美元/桶，两者均创下2008年以来的新高。

与此同时，在欧洲天然气方面的主要交易指标——荷兰TTF天然气期货价格在过去一个月的涨幅也接近了80%，并且在近日创下了纪录新高。

原油、天然气这类能源大宗暴涨，金属矿产钯、锑、钒、铂、钛、镍、铝、铜、镁等有色金属也在供应风险下，价格持续飙涨。

上周，伦铝价格周涨13.6%，现上市以来最大周涨幅，价格创历史新高；此外，铜价也创下历史新高，伦敦金属交易所（LME）三个月期铜周一盘中一度上涨1.5%，报10835美元/吨，打破了2021年5月创下的纪录高点。

市场开始挖掘其他预期差比较大的金属，比如镍。

3月7日，截至下午3时左右，伦镍一度暴涨30%，现报3.78万美元/吨。

沪镍期货主力合约涨停，涨幅达12%，站上21万元关口，续创历史新高。有投资者惊叹道，一众妖“镍”复出。

伦镍大幅上涨，主要是由于俄乌局势持续恶化，原油价格大涨，加剧了市场对通胀、金属成本以及供应方面的忧虑，且俄罗斯是在LME交易的铝和镍等关键原材料的全球最大出口国之一，市场对俄镍供应或因制裁中断仍有担忧。

现货镍较三个月期合约持续升水。现货镍较三个月期合约升水已飙升至每吨700美元左右，为2007年以来的最高水平。伦镍三个月期合约今日涨幅一度超20%，沪镍价格被动跟涨，日内多合约皆触及涨停。

从供给端来看，俄罗斯为镍主要生产国，俄罗斯的镍储量占据全球的8%；2021年俄罗斯镍产量25万吨，占比9%。目前海内外镍供应维持偏紧，随着俄乌关系的逐步升级，美对俄金融制裁预期加剧，对镍供应产生一定冲击。

(数据来源国泰证券，俄罗斯部分有色金属产品出口占全球比重)

另外，目前镍仍处于低库存、强现实、弱预期的格局之中，全球精炼镍库存仍在持续下滑并处于低位、现实供需偏强，低库存与低仓单状态提升镍价上涨弹性。

(数据来源华泰期货，全球精炼镍显性库存)

需求方面，传统需求旺季即将到来，镍下游需求存好转预期。进入3月不锈钢厂逐渐恢复正常生产状态，江苏两个新建项目陆续达产，预计三月不锈钢排产量将有所增加，且随着地产回暖，不锈钢需求或将提升。

对于后期走势，国贸期货认为，总体而言，宏观避险情绪反复，俄乌局势仍不明朗，市场预期欧美制裁发生后俄镍出口至中国数量或将增加，近期外强内弱格局将延续，后续关注相关消息进展。全球镍库存仍处于历史低位，低库存支撑下，镍价短期或维持高位，波动率料增大，同时需关注青山高冰镍项目投产情况。操作上建议观望为主，激进者考虑回调短多，注意控制风险。

而金瑞期货表示，俄乌冲突未见缓和能源价格继续走强预期下，短期镍价难有转向机会，价格仍将保持强势。而沪镍在国内库存逐渐消耗后，价格有望补涨。

不过，华泰期货认为，镍中线供需预期不太乐观，但中线预期亦存在变数。在库存出现明显拐点、现实供需转为过剩之前，镍价仍以偏多思路对待，策略上以逢低买入为主。近期受俄镍制裁忧虑影响下伦镍价格大幅走强，但国内现货冷清，下游利润状况较差，精炼镍与镍铁价差创十年新高，对镍价形成拖累，镍价不宜过度追高。

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