截至2月24日，2021/22年度新疆地区皮棉累计加工 526.8 万吨， 较去年同期减少 38.27万吨，减幅扩大至 6.77%，整体加工进度仍慢于去年同期。2月下旬以来，随着国际宏观局势的紧张，国内外棉期货价格双双下跌，国内棉花现货价格略有下调，市场因需求不旺而成交疲软；下游纯棉纱价格暂稳，订单不佳，纺纱即期利润亏损，成品库存持续累库。市场原料供应充足，现货价保持稳定，企业谨慎采购备库，国内棉花现货市场或将延续震荡行情。

国内棉花报价坚挺

图1 2019-2021年国内3128美好价格走势图

据Mysteel统计显示，如图1所示，进入2月后，国内棉价稳中有降，新疆地区棉花价格小跌，跌50-100元/吨，3128B新疆机采棉22700-23100元/吨，手采棉22850-23200元/吨。内地地区棉花价格小幅下跌，个别地区跌50-100元/吨，3128B新疆机采棉23200-23600元/吨，手采棉23300-23900元/吨。郑棉期货大幅下挫，贸易商积极销售基差资源，下游纺企逢低采购，市场成交情况较好。截至24日，新棉累计公检量522.76万吨，较去年减少35.4万吨，减幅6.34%。新棉入库公检量增速放缓，因下游购销不佳，轧花厂随加工随出货，囤货意愿不强。

郑棉仓单继续增加

图2 2020-2022年郑棉仓单数量统计

据Mysteel统计显示，如图2所示，截止2月25日，郑棉注册仓单18388张，有效预报971张，较上一交易日减少23张；仓单及预报总量19359张，折合棉花77.44万吨。郑棉仓单开年以来节后持续增加，近期增速有所加快，新疆轧花厂皮棉货源开始移库至内地各仓库，但疆内皮棉货源依旧较多，棉花现货价格依旧坚挺，短期郑棉期货价格高位回落，使得新疆轧花厂缺少套保销售的机会。

下游产成品库存累库

据Mysteel调研显示，截止2月25日，全国主要地区纺企纱线库存为25.1天，较节前增加0.6天，环比增幅2.4%，同比增幅136.7%。当前棉花产业链上下游存在一定博弈，棉花现货价格相对坚挺，高棉价向下游传导不畅，纺织市场整体交投氛围偏弱，下游终端订单不佳导致产成品库存高企，不少下游企业仍处于亏损状态。短期市场上多数纺企谨慎观望，开机负荷正常，以销定产，库存高位，走货销售压力偏大，整体产销弱于同期，积极观望以待调整纱价，预计棉纱价格或继续震荡运行。

综上所述，新疆棉现货价格出现下跌，新年度加工基本收尾，仓单轧花厂缺少套保销售机会，棉纺产业链上下游传导不畅，前期被推高的棉价与当前下游难以衔接，棉花实体产业链条运行压力剧增。预计后市棉花价格维持弱势震荡为主。

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