一、PX加工费预计仍有支撑

浙石化负荷再度7成附近，福佳大化70万吨已复工，丽东亦已提负。亚洲PX2月平衡表延续去库，3-4月预期仅小幅累库，库存绝对水平偏低，汽油型重整利润仍好于芳烃型重整利润，三苯抽提积极性不高，PX加工费回调空间有限。

二、PTA加工费开始反弹

（1）乌俄冲突加剧，原油冲高给予PTA成本支撑，且PTA加工费亦反弹，但加工费仍偏低（从低位270反弹到400附近），仍有修复空间。（2）3-4月PTA企业检修计划有所增多，若检修集中全兑现背景下，预期3-4月PTA重新进入去库周期。其中，恒力3月及4月检修计划公布，逸盛大化225万吨提前于2.24兑现，逸盛宁波200万吨检修复工推迟到3月初。

三、产销大幅抬高

周三产销大幅放量，长丝205%，短纤260%。

策略建议：（1）看多。原油基准高位震荡，PX加工费仍坚挺，PTA加工费超跌有反弹预期。（2）跨期套利：多05空09。

风险：原油价格大幅波动，PTA工厂长约签订进度，亚洲PX加工费改善后的提负速率，聚酯工厂负荷刚性维持时间。

关键词： 原油成本 华泰期货