引言：2月22日，国家粮食和物资储备局发布官方消息：“根据当前国内外市场形势，国家有关部门决定安排部分中央储备食用油轮出，并将启动政策性大豆拍卖工作，以增加大豆及食用油市场供应。”

市场千呼万唤的抛储消息终在2月22日出台。可如此重磅消息投向市场，却未能击起价格的浪花，2月22日夜盘连粕仅用时5分钟即消化该利空消息，随之掉头重回此前的上升趋势。而今日现货市场豆粕价格表现丝毫不理会抛储大豆消息影响，价格一骑绝尘。据Mysteel农产品(000061)数据显示，截止2月23日全国主要地区油厂豆粕均价4580元/吨，涨139元/吨，涨幅3.13%。

具体来看下表最近4个交易日豆粕期现货价格，以沿海主要区域广东、江苏、山东、天津为例。出现豆粕现货单边价格与基差价格齐飞盛况，怎一“涨”’字了得？豆粕现货价格每个交易日超100元/吨的速度飞奔。据Mysteel农产品数据显示，沿海主要区域2月18-2月22日现货价格由4080-4450元/吨，涨至4430-4800元/吨，累计上涨350元/吨，累计涨幅7.87%-8.58%；现货基差价格由299-699元/吨，涨至524-894元/吨，累计上涨195-225元/吨，累计涨幅2.79-7.53%。

抛储大豆消息是否难撼豆粕基本面，价格上行通道仍旧畅通的原因何在？那么我们先来快速梳理下，国际大豆与国内豆粕基本面支撑价格不断上涨的利多因素。

其一：国际市场方面，市场对南美三个国家大豆产量在2月USDA数据基础上有再降1250-1500万吨的预期。这是奠定CBOT大豆持续走强的基石。在2月USDA供需报告之后，巴西国内CONAB大豆产量预估为12547万吨，较USDA最新数据的13400万吨相差853万吨；阿根廷方面布宜诺斯艾利斯交易所和罗萨里奥交易所则相继给出大豆产量预估4200万吨和4000万吨，较USDA最新数据的4500万吨相差300-500万吨。而巴拉圭方面大豆产量预估较USDA最新数据的630万吨相差100-150万吨。

其二，在南美大豆减产之后，美国大豆出口环境自然而然变的可为有利。考虑到2月USDA报告数据并未调增美国大豆出口数据，继续维持在20.5亿蒲。而后期如果美国大豆出口数据调整0.5-1亿蒲，在平衡表其它分项不动的情况下，美国大豆旧作结转库存有望降至2.25-2.75亿蒲。美国大豆旧作平衡表在未来的3个月将有收紧的预期，这同样对CBOT大豆价格上涨构成了支撑。

其三，国内进口大豆压榨利润差，油厂3月之后买船进度迟缓。自1月份以来美国及南美大豆CNF报价不断走高，叠加CBOT大豆价格持续上涨，令进口大豆压榨利润持续较差。从而抑制了油厂买船的积极性。从目前的情况来看，国内买家对4月装船期大豆采购进度仅在45%左右，5月装船期大豆采购进度20%，而6-8月采购进度则更加缓慢。如期一来，4月份之后国内进口大豆供应矛盾仍在，且在当前局面为破的情况下随着时间的推移，矛盾将变得更加激烈。时间的天平也朝着对多头有利的方向走去。

其四，国内中下游饲料、养殖企业豆粕备库力度整体有限。受2021年春节后豆粕现货价格和基差价格不断下跌，且2021年下半年以来生猪养殖行业陷入普遍性亏损的局面。令2022年春节前饲料养殖企业在吸取上一年的教训，以及面对下游养殖利润恶化的现状下，对年后的豆粕采购整体以谨慎思路对待。如此一来，节后随着时间的推移，下游企业在手中豆粕合同逐步消耗的背景下，出现了不得不买高价豆粕尴尬状况。并且在接二连三的饲料涨价潮影响下，饲料成品料出库较好，令饲料企业提货力度暂未有明显减弱。

在如此利多加持的背景下，大豆抛储对豆粕上涨的趋势是否确无明显影响？笔者认为不尽于然。抛储大豆对短期市场供应毕竟提供增量。虽然国际油籽供需紧张状态暂未有变化，但国内政策性调控仍将缓解短期国内豆粕市场的潜在缺口。当然，在抛储数量和时间暂未明朗的前提下，市场对此消息的消化仍会有一定的时间差和延滞性。与此同时在基本面坚挺的情况下，这也给了豆粕多头推升价格的时间和空间。

然而从理性的角度来看，特别是投机资金，在基本面方向未变的情况的，价格上涨的趋势自然依旧在，但随着估值的不断拔高，仓位当减而不该增，借助市场的亢奋逐步兑现离场。在政策的影响力爆发之后，等待下一次的时机或许能走的更远。

对于豆粕下游的饲料养殖企业，特别是错过了好的建库时机的企业。建议只能维持刚需补库的短平快节奏，等待抛储叠加其它潜在利空发酵开来，从而缓解眼下尴尬局面。相信“反者道之动，弱者道之用”吧。

关键词： USDA 豆粕价格