能否搭上新能源快车？

21世纪经济报道记者刘茜 报道

磷化工巨头们布局磷酸铁锂的步伐越来越快。

2月16日晚，云天化(600096)（600096.SH）发布公告称，公司与恩捷股份(002812)（002812.SZ）、亿纬锂能(300014)（300014.SZ）、浙江华友控股集团有限公司（以下简称华友控股）等共同签订了《新能源电池全产业链项目合作协议》，将通过合资公司共同开采矿产资源，进行矿产深加工，共同研发、生产和销售新能源电池及新能源电池上下游材料。

消息一出，资本市场沸腾。2月17日，磷化工板块持续拉升，云天化开盘一字涨停，收于21.31元/股。再看板块内其他个股，湖北宜化(000422.SZ)接近涨停，兴发集团(600141)（600141. SH）等涨幅超过6%。

去年以来，新能源车销量爆发，带动磷酸铁锂需求高速增长，也为传统磷化工企业转型升级带来了机遇，一大批磷化工企业涉足磷酸铁锂赛道。在磷酸铁供应仍存缺口的预期下，产能率先投放的企业有望受益。

517亿的大手笔合作

“新能源电池产业链上的四家龙头公司或者关联方共同布局一个项目，不管是项目规模，还是产业影响力，都是名列前茅。”一位新能源行业资深分析师告诉21世纪经济报道记者。根据公告，相关的新能源电池、锂电池隔离膜、磷酸铁及磷酸铁锂、铜箔项目等电池配套项目分为三期，一期总投资额为 180.5 亿元，二期总投资为 336.5 亿元，三期暂未公布。一二期共计517亿元的投资额，在业内算是大手笔。

公开数据显示，云天化是国内规模最大的磷化工行业上市公司，现拥有的磷矿产能规模位居全国第一。今年1月，云天化披露业绩预告，预计2021年度实现归属于上市公司股东的净利润35亿元-37亿元，比上年增长1186.59%～1260.11%，交出了上市以来的最好成绩单。

从2020年底开始，云天化就开始布局新能源电池材料。去年10月，云天化计划投资 72.86 亿元，建设50万吨/年磷酸铁电池新材料前驱体及配套项目。项目全部建成达产后，预计每年可新增营业收入85.37亿元，新增净利润9.38亿元。

而此次合作，更是被业内视为云天化深化新能源领域转型的关键举动。与云天化合作的恩捷股份是锂电池隔膜领域的“一哥”，国内隔膜市占率达到39%，预计2021年净利润为26.6亿元-27.6亿元，同比增长138.44%～147.40%。而亿纬锂能是动力电池龙头之一，华友控股旗下的华友钴业(603799)是全球最大的钴冶炼企业。

根据公告，这些合作项目涉及新能源电池行业内的多级产业链，涵盖了最上游的磷矿、锂矿的资源勘探、开采以及终端的新能源电池产品。此外，项目还规划了锂电池隔离膜、铜箔等产能项目。

云天化表示，本次合作有利于各方发挥各自的资源和优势，同时有利于进一步发挥公司磷化工产业链优势，提升公司磷矿资源的多元化深度开发，加快推进产业链延伸和转型升级。

提前抢占市场份额

由于在成本、安全性等方面的优势，磷酸铁锂电池在过去一年发展迅猛。中国汽车动力电池产业创新联盟的数据显示，自7月份磷酸铁锂产销量超越三元锂电池以来，两者之间的差距就在不断增大。

去年，我国动力电池装机量累计154.5GWh,同比累计增长142.8%。其中三元电池装机量累计74.3GWh，占总装机量48.1%，同比累计增长91.3%；磷酸铁锂电池装机量累计79.8GWh，占总装机量51.7%，同比累计增长227.4%。从今年1月份的数据来看，磷酸铁锂产量及装机量继续超出三元电池，且增速较三元电池明显更高。

受新能源汽车行业高景气的影响，现阶段磷酸铁、磷酸铁锂仍处于供给不足的状态。大幅增长的需求和预期，持续推升磷酸铁、磷酸铁锂价格。以磷酸铁为例，磷化工行业业内人士向记者介绍，去年年初，磷酸铁价格还是1.2万元/吨。随后一路上涨，年内高点达到2.7 万元/吨，涨幅高达 125%，目前价格维持在 2.3 万元/吨。

对于多家磷化工企业向下游延伸，切入磷酸铁和磷酸铁锂赛道，西部证券(002673)分析师杨晖认为，磷化工企业具备明显的资源及成本优势，但是劣势在于终端渠道资源的储备。“所以磷化工企业多以建立合资公司等方式，和下游磷酸铁锂厂家，形成绑定和协同”。

去年9月，川恒股份(002895)（002895.SZ）与贵州省福泉市人民政府签订《项目投资合作协议》，在福泉市投资建设“矿化一体”新能源材料循环产业项目。在双碳背景下，川恒股份抓住贵州省加速推进磷系锂电池材料产业高速发展的“风口”，利用产能释放快的优势，提前抢占市场份额。

此外，湖北宜化宣布与宁德时代(300750)旗下宁波邦普达成合作意向，双方成立合资公司，建设及运营磷酸铁、硫酸镍及其前端磷矿、磷酸、硫酸等化工原料。兴发集团与华友钴业签署协议，在湖北宜昌投建50万吨/年磷酸铁、50万吨/年磷酸铁锂及相关配套项目。

杨晖表示，合作对象是否有优质的渠道资源、合作方案对于磷化工企业是否属于优秀的方案，这两点对于磷化工企业发展非常重要。

对于景气度存在周期性的磷化工企业来说，新能源材料赛道估值高，切入之后不仅能够增加企业的盈利能力，更加可以提高估值水平。不过，随着产能大规模集中投放，竞争必定会加剧，成本控制和产品迭代能力可能会成为决定胜负的关键。

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