2022年2月16日银轮股份(002126)（002126）发布公告称：中信建投许琳、睿远基金苏勃瑞、安信证券刘浩天于2022年2月14日调研我司。

本次调研主要内容：

问：应对原材料的持续上涨公司现在与主机厂有没有进行谈价?谈判价格是一次性上调还是有相关的价格联动?原材料如果持续高位,公司如何消化价格压力?

答：由于大宗材料价格大幅上涨，公司与客户就产品售价进行协商，取得了积极进展，与主要客户达成了不同方式的价格调整，有一次性上调售价的，也有形成大宗材料价格联动。原材料如果长期处在高位，我们消化的时间会长一点，但总体会消化掉，一方面获取的新项目是按高位价格作为基准，另一方面存量项目也在做价格调整。

问：今年新能源客户会有哪些拓展,会给我们带来多少增量?

答：公司为北美新能源客户配套业务正在逐步放量，在造车新势力方面拓展也取得了重要进展，其主要产品是冷媒及冷却液集成模块、前端模块、空调箱模块等。公司新能源业务总体上保持高速增长，预计在未来2-3年将成为公司最主要的业务构成，改变原来以商用车为主的业务结构。

问：今年商用车及非道路板块会不会有比较大的压力?

答：商用车及非道路海外业务保持较好增速，主要客户包括戴姆勒、约翰迪尔、康明斯、卡特、CNH、ZF等，主要产品是缓速器油冷器、冷却模块、尾气处理产品。增长因素主要有两方面，一方面是美国出台大规模基建投资，拉动商用车、工程机械海外需求。另一方面像戴姆勒、约翰迪尔这些客户，公司耕耘了很多年，客户的订单都呈增长趋势。国内业务，增量主要来自于整车热管理，主要是缓速器油冷器、冷却模块、尾气处理产品，陆续已经拿到了很多客户的项目，如中国重汽(000951)、东风商用车、柳汽等，预计市场份额在未来2-3年有明显提升。综合来看，商用车及非道路业务有希望做到持平略增，分季度看的话，预计全年是前低后高的趋势。

问：新能源板块的盈利能力是否能超过商用车,乘用车?

答：新能源主要前期投入很大，包括研发和产线投入，但随着订单的放量，规模效应逐步体现，利润率呈现逐年提升的趋势，预计后期逐步达到乃至超过传统燃油乘用车的销售利润率。

问：未来3-5年规划,营收和盈利方面考核目标?

答：公司2020年度报告披露了2021年至2023年的营收目标，其中2023年目标是100亿-108亿，目前来看确定性较高。盈利方面：公司高度重视盈利指标改善，从重规模转变为盈利与规模并重，其中对盈利指标的考核权重提升到50%以上。通过调整组织机构、推行内部经营体承包制改革等，让各经营体的管理层成为创业者，个人利益与业绩指标深度挂钩，实现经营体盈利指标的逐季改善，促使职能部门员工主动加入子公司和工厂创业队伍，实现管理费用的瘦身。

问：公司有没有在电子类产品上进一步拓展的计划?

答：公司注重热管理系统相关电控产品的拓展，目前已有电子风扇、电子水泵、无刷电机、电子水阀产品实现批量供货，也将进一展拓展其他电控产品。

银轮股份主营业务：节能、减排、智能、安全四条产品发展主线,专注于油、水、气、电介质间的热交换产品及后处理排气系统相关产品的研发、生产与销售。

银轮股份2021三季报显示，公司主营收入58.32亿元，同比上升29.35%；归母净利润2.16亿元，同比下降22.68%；扣非净利润1.85亿元，同比下降23.08%；其中2021年第三季度，公司单季度主营收入17.77亿元，同比上升18.58%；单季度归母净利润4035.28万元，同比下降46.48%；单季度扣非净利润2889.15万元，同比下降52.58%；负债率58.49%，投资收益1838.34万元，财务费用6492.84万元，毛利率20.59%。

该股最近90天内共有7家机构给出评级，买入评级6家，增持评级1家；过去90天内机构目标均价为14.06。证券之星估值分析工具显示，银轮股份（002126）好公司评级为3星，好价格评级为3星，估值综合评级为3星。(评级范围：1 ~ 5星，最高5星)

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