（原标题：白马股业绩分化 “黑天鹅”猝不及防）

证券时报记者 王基名

在过去两年，白马股成为了市场关注的热点之一，特别是市场中的消费白马。然而，最近却频频出现业绩问题，在2019年中报中部分公司业绩增速也出现明显下滑。还有一些近年来成长较好的公司则是在近段时间突遭“黑天鹅”，成为实实在在的“雷”。

白马股的相关问题也引起监管层关注，上交所就表示需要结合实际、辨证看待，但对于丧失诚信、严重失控的公司则必须严肃追责。

业绩下滑的明星股

8月21日东阿阿胶发布半年报显示，公司今年上半年营收同比下滑36.69%至18.90亿元，净利润同比下滑77.62%至1.92亿元。

从2007年开始，东阿阿胶已经连续12年持续增长，净利润复合增长率达20%以上，并有着“药中茅台”之称，被视为价值投资的重要标的。另外，2006年至2016年的10年间，东阿阿胶价格狂飙，零售价从100多元/公斤涨至近4000元/公斤，10年翻了40倍，可谓涨势凶猛。

不过东阿阿胶的下滑也有迹可循，今年一季度时公司业绩已经开始下降，2019年一季度，东阿阿胶实现营业总收入12.9亿元，同比减少23.8%，净利润为3.9亿元，同比减少35.5%。综合来看，东阿阿胶在今年二季度已经亏损，单第二季度亏损1.98亿元。如此巨大的下滑还是蛮让人意外。

东阿阿胶方面对外表示，由于此前在渠道有大量的库存，今年上半年，东阿阿胶开始清理渠道库存，因此给公司的业绩带来了短期不利影响；另一方面则是基于策略调整进行渠道管控。

除了东阿阿胶外，今年半年报还有不少白马股出现业绩明显下滑情况。

2015年至2017年，净利润都呈现出50%以上高增长的安琪酵母，也是近几年来颇受关注的白马股，其股价也从6元多上涨到了30多元(复权价)。但安琪酵母今年半年报的业绩却同比下降，公司上半年净利润4.64亿元，同比降7.66%。

另外，涪陵榨菜上半年实现营收10.86亿元，同比增长2.11%；净利润3.15亿元，同比增长3.14%。虽然依然增长，但却大幅低于市场预期，今年一季报，涪陵榨菜净利润1.55亿，同比增35.15%，由此测算，公司第二季度净利润1.6亿元，同比降16.18%。受半年报业绩影响，涪陵榨菜7月31日跌停。

在Wind白马股概念公司中，有10只白马股2019年半年报业绩出现负增长，包括白云山、国瓷材料、信维通信、国轩高科、大族激光等。

猝不及防的“雷”

在相关白马股公司中，除了部分因为各种因素业绩下滑外，还有一些公司则是意外事件引爆，让人猝不及防。

辅仁药业的“雷”是因为一则分红公告而起。辅仁药业原本定于7月22日实施的分红被推迟，最终公司在7月24日晚间称：由于公司资金压力较大，为了保证公司日常运营的需求，因此原计划进行的6270余万元分红将由公司统筹使用，进而导致未能按期发放现金红利。截至目前，因资金尚未筹措到位，且公司资金压力较大，公司日常生产经营可能受此影响。

区区6000万却难倒了辅仁药业，可是在一季报中显示，辅仁药业现金资产有18.16亿元之多，公司负债率也为48%，并不算高。一直以来辅仁药业被看作是一只优质白马股，2016年至2018年，辅仁药业营收分别为50.13亿元、58亿元和63.17亿元，增长较为稳定。

一石激起千层浪，辅仁药业财务困难状况被揭开，面对这种状况投资者也是极度紧张，7月25日至7月29日三个交易日，辅仁药业股价连续收出三个一字跌停。

另外，大族激光除了半年报业绩下滑外，公司“欧洲研发运营中心”还受到广泛质疑，该项目历时8年，从最初5000万元预算增长到10.5亿元翻了20倍。但是工程项目进度却来回波动，而对于该项目大族激光却从来没有发布过任何一则公告，项目的真实性以及资金用途受到质疑，其董事长还因此怒怼了央视记者。大族激光股价从7月15日至7月18日四个交易日跌超21%。

新城控股本是近两年来成长较好的一家房地产公司，但受累于原董事长王振华因猥亵女童被刑事拘留一事，公司股价在7月5日至7月8日连续三个一字跌停。这应该算是一个难以预料的“黑天鹅”了。

鸿利智汇2019年上半年净利润亏损7.62亿元，下降425%，是Wind白马概念股中业绩下滑最厉害的公司，主要亏损原因则是商誉减值。鸿利智汇计提了三家子公司合计8.47亿元的商誉减值，这三家子公司都是2016年到2017年收购的，特别是2016年12月收购的深圳速易网络，在承诺期超额完成了任务，但业绩承诺期刚过，今年上半年速易网络就出现毛利率下降、利润下滑的情况，需要计提约7.18亿元的商誉减值。公司股价也在7月15日一字跌停。

白马股出现的相关业绩问题也受到监管层关注，上交所表示，对于这些情况，也需要结合实际，理性分析、辨证看待。一是当前宏观经济增速放缓，有些上市公司业绩波动，甚至出现经营困难，是经济发展的自然规律。二是确有一些公司丧失诚信、严重失控，在外部资金面趋紧的情况下，前期隐藏的问题难以掩盖。尤其是部分公司控股股东、实际控制人和董监高等“关键少数”突破底线，严重损害了上市公司和中小投资者利益。对于这一类情况，必须紧盯快查、严肃追责。

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