伴随着“资管新规”和“两压一降”政策相继出台，信托行业自2018年进入了调整周期，资产规模收缩、营收净利下滑已司空见惯，虽在2021年止跌回升，但受宏观经济下行、资本市场波动等复杂外部环境影响，2022年信托业仍面临着一定挑战。6月23日，中国信托业协会发布的《2022年一季度末信托公司主要业务数据》显示，2022年一季度末，信托行业资产规模并未延续2021年末的回升态势，出现小幅回落，营业收入、利润总额与人均利润同比均出现了明显下滑。不过，在信托资产规模承压的同时，信托资产结构呈现了稳中向优的态势，在分析人士看来，随着稳增长政策落地以及经济修复加快，预计下半年信托业绩会有所改善，未来信托公司可以在基建投资、新兴经济产业、财富管理等领域寻找业务发展的机会。

资产规模回落业绩面临下行压力

在2017年达到26.25万亿元的峰值后，信托业管理的信托资产规模在2018-2020年间一直处于渐次回落中，三年间规模分别降至22.7万亿元、21.61万亿元和20.49万亿元，同比降幅分别为13.5%、4.83%和5.17%。直至2021年四季度末才有所回升，增至20.55万亿元。不过，2022年一季度，信托资产规模并未延续回升态势，而是出现了小幅回落。根据中国信托业协会披露的数据，截至今年一季度末，信托资产规模余额为20.16万亿元，同比减少0.22万亿元，降幅为1.06%;环比减少0.39万亿元，降幅为1.89%;较2017年历史峰值时期，下降了23.18%

一季度信托资产规模的稳中承压，与宏观经济形势、社会融资需求减弱、资本市场波动等因素密切相关。中国信托业协会特约研究员和晋予分析认为，受经济下行等因素影响，投向工商企业、基础产业以及房地产等领域的资金信托规模环比下降;而受资本市场波动等因素影响，证券投资信托规模增速放缓;此外，信托资产规模行业分布并不均衡，全行业信托资产规模的增长主要由少数头部信托公司驱动。一旦头部信托公司信托资产规模增长放缓，对全行业的整体水平影响较大。

受信托资产规模下降等因素的影响，今年一季度，信托行业营业收入、利润总额与人均利润同比均明显下滑。2022年一季度，信托业共实现经营收入205.15亿元，同比下降28.25%;实现利润总额为123.84亿元，同比下降31.42%;实现人均净利润42.72万元，同比下降29.5%。

“行业发展与宏观经济形势、监管政策要求等因素都有很大关系”，资管研究员袁吉伟表示，一季度行业发展形势相对偏弱，考虑到二季度国内受到疫情冲击，经济增长压力较大，预计上半年行业发展形势不理想。下半年，随着稳增长政策落地以及经济修复加快，行业发展趋势会有所改善，不过从全年看，信托公司整体发展仍会面临较多的挑战。

投向证券市场占比持续提升

尽管一季度信托资产规模承受了一定的下降压力，但从信托资产来源、信托资产功能、资金信托投向、资金运用方式等方面来看，信托资产的结构处在持续优化调整的过程中。

从资金信托投向来看，投向证券市场的规模和占比持续提高，而工商企业、基础产业、房地产领域进一步下降。截至一季度末，资金信托规模为14.75万亿元，同比下降7.6%，环比下降1.67%。其中，投向证券市场的资金信托规模为3.54万亿元，同比增长45.72%，环比增长5.51%;占比为24%，同比上升8.78个百分点，环比上升1.63个百分点。

而投向工商企业的资金信托规模为3.99万亿元，同比下降18.46%，环比下降4.23%，占比下降至27.01%;投向基础产业的资金信托规模为1.65万亿元，同比下降29%，环比下降2.5%，占比下降至11.15%;投向房地产的资金信托规模为1.57万亿元，同比下降27.71%，环比下降10.85%，占比进一步下降至10.64%。此外，投向金融机构的资金信托规模为1.88万亿元，同比下降5.59%，环比增长0.83%，占比略升至12.76%;其他投向的信托资产规模为2.13万亿元，同比下降1.72%，环比下降1.95%，占比为14.43%。

谈及投向证券市场的资金信托规模逐年升高的原因以及后续的趋势，袁吉伟认为，信托公司加快转型，围绕资本市场的布局是重点，这既是响应监管政策导向，也是满足我国居民资产配置需求，目前信托公司已经形成以债券投资为核心，辐射混合类投资、权益类投资的证券投资业务体系，未来这种趋势仍会持续下去，表现为证券投资信托规模的持续向上升高。当然，金融市场波动可能随着美联储加息等内外部变化而波动加大，这需要信托公司加强市场风险管理能力提升，特别是加强风险监测、管理系统建设。

基建、财富管理或是发展机遇

2022年是“资管新规”正式实施的第一年，标准化投资快速发展成为行业主旋律。信托资产功能结构中，延续了投资类信托与融资类信托“一升一降”的趋势。从数据来看，截至一季度末，投资类信托规模为8.56万亿元，同比增长22.1%，占比达42.45%，同比上升8.05个百分点，居信托资产功能分类之首。融资类信托规模为3.38万亿元，同比下降24%，占比为16.79%，同比下降5.07个百分点。

不过，一季度实体经济面临压力，投融资需求有所减弱，这对投向工商企业、基础产业等领域的资金信托规模产生了一定影响，同时，在监管部门的严格管控下，房地产信托业务规模与占比也持续收缩。

在实体经济投融资需求减弱、房地产信托业务收缩的背景下，信托业未来的发展机遇有哪些?金乐函数分析师廖鹤凯认为，在实体经济投融资需求减弱、房地产信托业务收缩等因素影响下，信托公司可以更多地关注新时代机会，例如新基建、不良资产处置、企业重整等领域;强化服务信托领域的拓展，发挥信托制度优势满足与日俱增的客户资产托管、财富管理、家族信托、遗嘱信托等热门领域需求。

袁吉伟表示，未来，信托公司应该挖掘三大方面的机遇，一是聚焦基建投资的机遇，这也是今年稳增长政策的重点，围绕政府和城投客户需求，开展更加多元的支持和服务，助力落实国家战略和政策落地。二是聚焦新兴经济产业的机遇，诸如绿色经济、银发经济、数字经济等，要在具体领域中深耕细作，摸准产业发展规律和金融服务需求，有针对性地提供产业金融解决方案。三是聚焦财富管理需求，围绕我国个人客户财富管理的资产配置、资产保护以及传承需求，发挥信托制度的保护隔离、代际传承等优势，帮助客户做好家事安排，促进社会共同富裕。

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